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一汽轿车000800三季报业绩低于预期未

发布时间:2019-09-13 06:17:35 编辑:笔名

一汽轿车(000800):三季报业绩低于预期 未来产品结构或迎来上

14年前三季度公司实现收入243亿元(YoY+15.8%),净利润2.5亿元(YoY-68%),合EPS0.15元;Q3单季实现收入84亿元,净利润亏损0.7亿元,业绩低于我们预期。

1~3Q售价较高的马自达产品销量下滑,导致公司综合毛利率下降。

公司9月单月销量25,022辆(YoY+9%);前9个月累计206,134辆(YoY+23%)。1~9月轿车/SUV/MPV分别实现累计销量145,259(YoY+5%)/57,795(YoY+130%)/3,080(YoY-22%)辆。1~9月公司自主品牌奔腾累计实现销量120,879(YoY+51%)辆,为公司主要的销量增长点,而1~9月马自达品牌实现销量74,435(YoY-8%)辆。公司Q3毛利率为21.6%,环比降低2.3ppt,同比降低2.6ppt;主要由于利润率较高的马自达销量下滑所致。售价较高的马自达产品销量占比由13年同期的49%降至37%。

新车型的推广导致销售费用率同比上升。

Q3公司销售费用约11.0(YoY+23.3%)亿元,单季度销售费用率为13.1%,同比提升1.27ppt,主要由于公司在14年下半年陆续向市场投放奔腾B70、马自达阿特兹轿车和马自达SUVCX-7,加大了促销力度所致。同时,Q3公司管理费用率为5.0%,同比小幅提升0.15ppt。

估值: 买入 评级,目标价17.5元。

我们目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为9.7%)。

投资者可以对一汽轿车进行关注,从而进行有利投资。

南方财富号:southmoney


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